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山东黄金(600547)季报点评:金价上涨 公司业绩维持增长

时间:2019-11-01    机构:天风证券

事件:公司发布2019 年三季报

报告期内,公司实现营业收入648 亿,同比增长37.7%;实现归母净利润9.47 亿元,同比增长15.15%。公司三季度单季度实现归母净利3.38 亿元,同比增长134%,环比增长13%。(同比数据对应18 年调整后数据),金价上涨带动公司业绩增长

2019 年三季度金价延续上涨。Q3 上期所黄金价格接近337 元/克,同比上涨约25%,环比上涨15%。山东黄金(600547)是我国矿产金龙头,2019 年预计产金37.87 吨,上半年已经完成生产20.51 吨。随着金价的上涨,公司的盈利能力大幅提高。

报告期内,公司费用增长有所拖累公司业绩。公司前三季度销售费用同比增长1.27 亿,管理费用同比增长2.56 亿,财务费用同比增长1.13 亿。

美联储再度降息,依然看好金价上涨

在10 月底议息会议上,美联储进行了19 年以来的第三次降息。从投票来看,支持降息与不降息的人数之比为8:2,说明联储内部未出现较大分歧。

美联储表示“将继续监控经济数据走势来决定评估未来的行动”,并未进行过于“鹰派”的发言,一定程度上缓解了市场担忧。长期来看,美国经济增长的不确定性依然存在,美国9 月ISM 制造业PMI 仅为47.80,在美国经济增速回落的情况下金价有望再度上涨。

盈利预测与评级:

考虑到公司财务费用和管理费用有所上升,我们将公司2019-2021 年的盈利预测调整至15.74 亿、18.19 亿和19.35 亿元(前值为19.1 亿/25.4 亿/25.7亿元),EPS 分别为0.51 元、0.59 元和0.62 元,对应10 月31 日收盘价,19-21 年公司动态PE 分别为63 倍、54 倍和51 倍,维持“买入”评级。

风险提示:资源价格下跌的风险、矿山产量不及预期的风险。