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有色金属行业周报:金价短期反弹,中期震荡,长期上涨

发布时间:2017-06-05    研究机构:海通证券

本周随笔〃无论6月加息与否,无碍金价短期反弹。5月美国非农就业数据大幅不及预期,金价延续反弹行情,周涨幅近1%。美国5月非农就业人口增加13.8万,远不及预期的增加18.2万,较前值大幅下降,其中制造业、批发业、公用事业分项环比回调较大。由于此前公布的5月ADP就业数据高于预期,市场普遍认为非农数据大概率向好,但最终5月数据录得低于预期。受非农数据影响,6月美联储加息概率有所下滑,金价大幅反弹。6月美国议息会议是金价短期走势最大影响因素之一,我们认为无论加息与否,金价均有望延续反弹态势。情形一,6月美联储加息(大概率)。1)最大利空短期出尽。参照前几次经验,加息后黄金最大利空短期出尽,金价均走出反弹走势;2)加息利空边际效应递减。此前市场一致预期加息概率较大,利空影已然逐步消化;3)美国经济喜忧参半,下半年是否加息仍存疑。情形二,6月美联储不加息(小概率)。5月非农数据公布后,6月美联储加息概率仍在九成左右,若最终不加息,将大超市场预期,黄金短期内或因小概率事件大幅反弹。但需要警惕的是,6月若不加息,下半年加息概率将大增,黄金仍将受加息利空影响,反弹高度或有限。

本周大宗商品价格走势:本周金价上涨0.97%,银价上涨1.17%,铂金下跌0.63%,钯金上涨6.39%,SHFE金价下跌0.58%,SHFE银价下跌1.14%,铜价下跌1.16%,美元下跌0.75%,WTI下跌2.03%。

本周评论:上期贵金属周报我们提及“无论美国6月加息与否,金价都有反弹的可能。”由于上周五美国非农就业大幅低于预期推升金价。我们认为短期金价仍有望反弹,但是6月美加息概率仍大,所以在此之前金价反弹空间较小,关注1300美元的整数关口。中期而言,美国的缩表,加息导致金价底部震荡(目前金价就是底部)。长期(1-2年)坚定看好金价上升。A股贵金属板块估值已经大幅回落,中长期看好贵金属的配置意义,目前关注估值已回落到30PE以下的白银股如金贵银业、兴业矿业等,关注龙头山东黄金(600547)、中金黄金、盛达矿业、银泰资源等。

重复前期逻辑“油价进入震荡行情,中长期而言可能震荡下行,主要利空是:美洲(包括美国、巴西等国)的原油供给增加,而中东地区的原油产能短期并未大幅改变。同时需求改善预期也难以大幅提升,虽然欧元区经济在好转,但是相对温和。”

欧元区经济已显复苏迹象,中长期看多欧元。短期关注美元的破位以及超跌反弹:由于美国非农数据不及预期,美元大跌,技术面,美元存在破位风险导致下跌加速;另一方面美6月加息预期强,所以美元有超跌反弹的可能。但是中长期而言美元已见顶,美国货币政策的收缩对于美元的提升边际效应已经十分有限;同时美国政治格局不稳中长期利空美元;第三,欧洲经济开始复苏。

经济指标简述:本周公布的美国经济数据喜忧参半,复苏出现放缓迹象。欧元区经济持续向好,但通胀仍然表现不稳定。中国方面,制造业表现不佳,国内需求有所疲软。

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